充沛流动性为股市估值提升提供动力

新华网上海3月11日电 牛年新春以来Ａ股出现回暖迹象，令市场人士对后市预判趋于乐观。有观点认为，2009年充沛的流动性，特别是充沛的信贷供给将为企业带来业绩回升的机遇，并为股市估值提升提供动力。

申万巴黎基金在近日发布的2009年投资策略报告中认为，有利于中国经济复苏的条件正在慢慢积累。首先，政府出台了一系列的政策，从最初的4万亿元“扩内需、保增长”计划，到陆续出台的十大重要行业调整和振兴规划；其次，银行信贷资金自2008年12月开始高速增长，为非金融企业的复苏提供了充沛的资金来源；最后，企业生产成本大幅下降，其中大宗商品价格相对于2008年的高点均出现了大幅下跌，而贷款利率也已大幅降低。一旦需求端出现复苏，行业景气度将会得到改善。

报告认为，当前各国政府为了刺激经济、拯救经济危机，持续大量地向银行体系注入流动性，令各国银行体系的流动性充沛程度均达到了历史的较高水平。更加值得关注的是，在全球流动性大幅增加的同时，非金融企业的正常生产活动却处于比较困难的时期，对资金的正常需求比较疲弱，这就意味着流向非实体经济的资金潜力巨大。

报告认为，对于只能流向非生产领域获取收益的过剩流动性来说，可供选择的资金栖息地主要包括债券、股票、房地产、大宗商品等。从目前大类资产的潜在收益率来看，股市的吸引力明显大于债券市场，资金逐步流向股市只是时间问题。

报告认为，2009年流动性充沛并催生资产价格泡沫将是Ａ股贯穿全年的主题。前期政策预期下的估值反弹行情接近结束，将逐步回归到关注业绩真实增长的阶段，行业将逐渐分化，业绩最先复苏的行业有望脱颖而出。上半年，板块轮动、主题投资、波段操作将是市场持续的热点。下半年市场将面临方向性的抉择，向上的概率偏大。

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