IPO发审释放趋严信号

此番将预披露时间大幅前移，证监会“提高发审透明度、强化公众监督”的监管意图已然彰显。“这一调整看似不显眼，但非常重要，背后的含义值得各方重视，”东北师范大学经济学副教授徐敏对经济导报记者分析，“预披露时间提前，便于社会公众和媒体更有效地监督发行审核工作，公众对发行人的监督作用将更加强化。”

拟IPO公司再临“监督关”当日，证监会相关负责人在新闻通气会上表示，上述《通知》将于今年2月1日实施，同时证监会将一并公布在审企业名单。这意味着，在2月1日之后，市场各方将有充分时间对拟IPO公司进行分析研究，以及有效的监督。

“IPO 预披露制度，无疑是证券发行的重要一环。”徐敏表示，预披露制度实施以来，媒体和投资者多次揪出IPO 问题企业。“然而，由于预披露时点与发审委会议间隔较短，预披露制度的效果未完全发挥，需要继续强化社会监督对发行人和中介机构的约束力。”根据目前的预披露制度，一般情况下，周一预披露的周五上会，实际预披露时间只有4天；而周四、周五预披露的发行人，则在下周一、周二上会，除去双休日，实际预披露时间仅一两天。

导报记者注意到，不少拟上市公司都将预披露的时间选择在周四或周五，缩短实际预披露时间，减少市场的关注，以达到“不知不觉”就过会的目的。事实上，自2005年预披露制度实施以来，多家IPO 问题公司因在上会前被投资者和媒体揪出问题，最终被发审委否决。但也有一些公司在过会后才“东窗事发”，如立立电子(002257)、苏州恒久(300060)等都是在过会后拿到发行批文，且募集资金已到位、临挂牌之际才被叫停，在当时引起了轩然大波。而预披露时间过短，成为被诟病的焦点之一。如今，随着预披露时间将提前约1个月，媒体和投资者的监督力量势必越来越强，一些拟IPO 公司或将面临更加严酷的“监督关”。发行成本势增在深圳从事投行工作的张臻对导报记者表示，一家拟IPO 公司从报送材料到接受发审委审核，持续时间大约为3-6个月。

从流程来看，企业上会大致包括申请文件受理、见面会、意见反馈、初审会和发审会等五大步骤。“据我了解，在实际操作中，一些发行人和中介机构诚信意识和法律意识淡薄，没有充分认识到对招股说明书记载的内容应当担负的刑事责任、民事责任等法律后果。”张臻说。

据透露，有的对申请文件中记载的内容随意变更，有的把招股说明书当成企业宣传手册来写，个别企业甚至在预先披露的招股说明书中有重大遗漏。徐敏也表示，预披露时间提前，有助于强化招股说明书的法律责任和对中介机构的监管。“发行人招股说明书预披露大幅提前，还可使投资者有更充裕时间阅读、了解、消化相关内容，以更加审慎地作出投资决策。”据导报记者了解，部分拟上市企业在证监会网站预先披露招股说明书后，往往会遭遇到一些举报信，而此番将IPO 预披露时间提至初审会之前，这一状况无疑将更加显著，或“逼迫”更多的拟IPO 企业在初审会前就主动撤回申报材料。“媒体等也能根据相关举报对企业进行更充分、深入的调查。由此，发行人和保荐机构面临的压力将随之增大，无形中也会增加拟上市企业的发行成本。”徐敏表示。

IPO 预先披露时间提前，对投资者而言无疑是一大“利好”。从长远来看，预披露制度不断完善则有着更为积极的意义：将为我国证券发行制度最终向“注册制”过渡，奠定坚实的基础。

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