红包厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
红包厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

陈志武选择不多唯有加息(新闻)

发布时间:2021-11-19 13:52:22 阅读: 来源:红包厂家

陈志武:选择不多 唯有加息

陈志武:选择不多 唯有加息 更新时间:2010-12-26 9:14:15   陈程

即将过去的2010年,中国经济在不确定中前行。是否存在货币发行量过多的问题,通货膨胀率的加剧又因何而起,合理的解决办法在哪里,明年中国将面临怎样的经济增长环境等一系列话题都成为各界关注的焦点。带着这些问题,《中国经营报》采访了耶鲁大学管理学院金融经济学终身教授陈志武博士。

货币供应量过多

丁志杰:对明年人民币的大胆预测

《中国经营报》:中国的货币供应总量在过去10年中呈爆炸式增长,从12万亿元飙涨至70万亿元。很多人认为,与GDP相比,中国的货币发行量是严重超发了,这也是导致近期通货膨胀出现的主要的原因,你怎么看待这个问题?

陈志武:2010年的货币供应量肯定是多了。1980年前后广义货币量大约为当时GDP的0.35倍,现在则为GDP的1.8倍,这数字本身不一定意味着货币供应量过剩,因为中国经济这些年市场化、货币化程度提升非常多。但是,由于货币周转速度也提升很多,因此GDP的1.8倍货币供应已会带来通胀。

一些华尔街分析师将中国食品和日用品价格轮番上涨的原因归咎于气候,认为是气候恶劣导致农产品等产量下降,不认为这是通货膨胀恶化的趋势。但是,当价格疯涨的品种这么多时,气候的异常已经很难解释。而国内一些学者将商品涨价归咎于炒家操纵市场,但是,如果没有供应量过多的货币,炒家也无法把这么多商品的价格都炒上去。

《中国经营报》:货币供应量的过多的主要原因是什么?

陈志武:外汇结算制度是主要来源之一,中国的外汇储备还在快速增长,逼着央行发行更多人民币来对冲。但更重要的原因是2009年、2010年的天量贷款。金融危机之下或许可以有一定的经济刺激举措,但不能以此名义过度放款,不能只顾短期利益而忽视长期利益,这两年的过度刺激政策使中国经济的结构问题进一步恶化。而由于中国的利率长期维持在低水平,实际利率为负,这刺激了企业、地方政府和个人从银行贷款。资本成本过低导致了信用供应量过大,特别是对国企的贷款太多。

此外,2010年,投行主承销业务达600多次,包括增发和新发行,中国股市发行了1万多亿元人民币的股票,这本身是好事,特别是有更多上市机会给了民企。但从另一方面看,也增加了整个经济的流动性供给。因为股票本身具有很强的货币性,企业可以用自己股票当做货币使用,作为支付手段买其他企业、买项目、做抵押等。所以,股票一旦流动起来,其货币性就显性很多。广义地讲,今年如此多的公司在国内外上市,也大大增加了中国经济的流动性总量。

通货膨胀趋势还在持续

《中国经营报》:我们如何评价一个经济体的货币发行量到底需要多少货币?

陈志武:我们不能只从广义货币对GDP的倍数来判断货币供应量是否太多。通货膨胀的高低是判断一个经济体中货币发行是否合适的唯一正确指标。对央行来讲,他们应该主要关心通货膨胀,以此指标来衡量货币发行量是否合适。

《中国经营报》:中国11月份的CPI涨幅达到了5.1%。这意味着中国的通货膨胀趋势越发明显,这种上涨还会持续一段时间吗?主要原因都有哪些?

陈志武:现在看来,这样的趋势还会持续。主要的原因有三个:

一是现在的名义年存款利率是2.5%,而如果通货膨胀率为5%的话,那真实的利率则为负的2.5%。利率水平太低,刺激信贷大幅增长,今年的贷款规模达到了8万多亿元,去年是9万多亿元。这与经济危机之前的情况相比,贷款规模太大了,导致流动性异常泛滥,通货膨胀加剧。

二是人民币对美元的升值速度太慢了。这导致当美元贬值时,油价、大宗商品和贵重金属的价格上涨就很快成为国内食品涨价的推动力。如果人民币币值处于比较合理的水平,那么来自这些原材料进口的通货膨胀压力就会少一些。

三是对于中国的个人、家庭和企业来说,如果到境外投资的渠道继续被限制太多,就会给国内的资产价格和各种商品价格上涨带来压力。

《中国经营报》:面对这样的问题,相关的政策应如何应对?

陈志武:12月10日晚上,央行又公布了上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,存款准备金率达到了18.5%,创历史最高。但提高准备金率却不升息,等于继续提供免费午餐,但减少午餐数量,导致贷款依旧靠关系靠权力,有关系有权者赢,国企赢民企输,促使腐败加剧。而如果是调高利息,则不管国企民企、有无关系,谁付得起高息谁就得贷款,既公平又有效率。

流通领域需要充分竞争

《中国经营报》:如果通货膨胀再次加剧,是否会明显降低中国低成本劳动力的优势,进而改变中国的经济发展结构?通货膨胀是不是会威胁到中国经济的整体发展速度?

陈志武:与发达国家相比,中国商品的价格还是有很大的竞争优势的。中国按人民币计价的商品价格向上升一些,问题应该不是太大。但是,我更担忧通货膨胀对内部经济的伤害,特别是会极大地刺激老百姓不满的情绪。我经常和我母亲通电话,她告诉我,最近中国很多商品的价格上涨了很多,东西贵了很多。让老年人和收入没办法迅速增长的人抱怨特别多,使得工薪阶层和低收入阶层的不满情绪越来越高。

最近很多地方开始打击所谓的“投机倒把”,让服务于流通领域的商人日子很难过。但我认为,这样做只会加重通货膨胀压力,而不会解决问题。在通胀压力高企时,不该打击所谓的“投机倒把”,而应该鼓励更多人、企业从事运输等流通环节的工作。如果农产品的产地价格和销售终端价格相差很大,比如60%甚至更多,本身就说明流通领域不够畅通,从事流通运输的车辆太少、人员太少、竞争压力不够大。这促使了批发商可以向零售商索取更高的价格。如果流通领域能够实现充分竞争,扫除运输障碍等使运输成本下降,产地价和零售价的差距最终会缩小很多。

在许多大中城市普遍存在的错误政策是:严格限制外地运输车辆进入城区。这导致了流通领域的成本高企、运输容量大大受限,流通成本上升,而容量又减少,这当然会刺激零售价上涨。交易成本成了刺激零售价上涨的重要原因。现在要做的恰恰是促进异地贸易的发展和外地车辆的自由运输,鼓励“投机倒把”。

房地产泡沫不能再吹了

《中国经营报》:目前,很多市场人士担心,如果通货膨胀率高居不下的话,有可能刺激中国的房地产价格继续上升,尤其是二线、三线城市的价格有可能会迅速上涨。

陈志武:通货膨胀上升越快,越会刺激民众将更多资金投向房地产等实物资产市场、商品市场。在高通货膨胀下,不应以货币形式保留财富,因为那会使你的财富快速贬值。

过去二十年中国的资本化、金融化发展很快,给中国经济输血很多,推动了中国经济的快速增长。但是,如果通胀失控,会严重逆转过去取得的资本化、金融化成就,使人们重新怀疑金融资产的可靠性,重新回到传统的“实物资产才可靠”的观念中去,那样会严重打击中国今后的金融发展。

如何抑制通胀?对于政府部门来说,已经没有太多选择了,只能是提高利率,现在需要将存款和贷款利率同时往上调,直到将利率调至实际利率为正的水平。不这样做的话,就会导致房地产泡沫膨胀更大,导致商品价格继续膨胀。很多人认为,提高利率会把更多境外热钱吸引进来。实际上,在目前通货膨胀压力越来越失控的情况下,保住38万亿元人民币规模的经济体不被通货膨胀爆破,跟堵住几百甚至上千亿美元的潜在热钱,哪个更重要?显然前者更重要,不能因小失大。

《中国经营报》:目前,来自中国的通货膨胀压力对全球,尤其是中国的金融市场有什么样的影响?

陈志武:对于全球资本市场来说,一定范围内的中国通货膨胀会有相应的正面作用,因为会刺激中国投资者将投资转向境外市场或者大宗商品市场,甚至包括境外股权和房地产市场。尽管国内媒体最近几年在不停地讲美元贬值有多严重,但实际上,就我自身的经历而言,自从我1986年到美国读书以来,这24年里,美元在美国国内的购买力一直比较稳定,没有太大变化。吃饭、穿衣、日常生活所需的美元费用,跟24年前相差不大,所以大家还是该考虑到境外市场投资。

中国比美国面临更大的挑战

《中国经营报》:临近年底,你觉得,美国经济和中国经济在明年会有一个什么样的发展前景?

陈志武:现在看,美国经济将继续缓慢地从金融危机中走出来,会继续沿着复苏的道路走。很多人担忧,美国的金融市场会不会出现二次探底。目前,不论从就业市场还是其他的宏观经济指标来看,都在持续改善的进程中。而且这些数据都是在第二次定量宽松政策出来之前表现出来的趋势。定量宽松政策尽管会有很多的负面影响,但是对于美国经济来说,这一政策的确在推动美国经济向好的方向发展。

对于中国经济来说,2011年的挑战会明显比2010年更大。出口对中国经济增长的贡献会越来越少,尤其是伴随着地缘政治的恶化,对出口市场更是雪上加霜。在过去一年里,中国面临的国际环境发生了很大变化,亚太地区的周边环境对中国越来越不利,如果这一局面继续的话,不仅出口市场会面临巨大压力,而且资源性的物资进口也有可能会面临更多的不确定性。

在国内,通货膨胀压力增大,这会导致国内消费能力的萎缩,很多企业的销售将面临更多的不确定性。这样的局面要求中国经济加快经济增长方式的转型。重点是减少对出口和投资的依赖度,增强国内的消费能力和拓展国内的消费市场。

声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。

皮秒的价格

减肥加盟

北京二手车市场

松下蓄电池

安全光栅光幕