奥本海默上调盛大业绩预期
北京时间12月3日凌晨消息,奥本海默发布研究报告,对盛大(Nasdaq:SNDA)的第三季度业绩表现进行了分析。
以下为报告概要:
盛大公布的2011年第三季度业绩表现强劲,其中净营收为2.79亿美元(同比增长34%),超过我们预期的2.69亿美元,但低于分析师普遍预期的2.81亿美元。按照非美国通用会计准则计算的每份ADS收益为0.18美元,与分析师普遍预期一致,但比我们的预测值低3美分。
利润率表现好于预期,但仍受到抑制,主要是因为公司继续进行研发投资、扩大现有平台并培育新业务。盛大持续进行非游戏平台的投资,公司利润率在短期内可能仍受到制约,直到这些平台达到一定规模。我们认为盛大股价将不再基于第三季度业绩和第四季度以及明年前景等基本面因素,而是会受到私有化交易的相关进展影响。
要点:
游戏业务仍表现强劲:盛大游戏(微博)第三季度营收为2.13亿美元(同比增长30%),主要受5月中旬发布的《星辰变》和《传奇2》资料片推动。盛大游戏第四季度的营收和运营利润率预期持稳。虽然该公司在10月份推出了《传奇3》,新产品规划稳健,但似乎也推迟了几款游戏的发布。
非游戏平台继续增长:盛大在线第三季度营收为5400万美元(同比增长42%),主要受目标广告和支付业务的上升推动。包括社交网络服务、视频和文学业务在内的其他业务营收为6900万美元(同比增长49%)。
利润率表现好于预期,但仍在下滑。盛大第三季度毛利率为54.9%(同比下滑4.78个百分点,环比下滑0.2个百分点),主要受云计算等新业务培育等因素影响。运营利润率为5.0%(同比下滑6.1个百分点,环比上升0.18个百分点)。虽然非游戏业务实现增长,但短期内利润率可能受到抑制,直到这些业务达到一定规模。
上调预期:我们将盛大第四季度净营收预期从2.77亿美元上调至2.82亿美元,将每ADS收益预期从0.22美元上调至0.24美元,而分析师对第四季度营收和每ADS收益的普遍预期分别是2.96亿美元和0.23美元。我们还上调了盛大2012年预期,以反映当前该公司强劲的业务动能以及略好于预期的利润率趋势。
管理层收购进展:盛大在11月22日宣布了与CEO达成管理层收购协议。11月28日,盛大宣布派发一次性特别现金股息。目前盛大拥有7.38亿美元的净现金、1.8亿美元的贷款额度,再加上获得分配的2.05亿美元股息,管理层收购所需的7.55亿美元资金似乎已不成问题。
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